开yun体育网

热门栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟往复 客户端

　　中粮期货磋磨中心

　　摘要

　　11月26日，郑商所网站发布了《对于发布白糖期权合约及关联轨则改进案的公告》（郑商发〔2024〕246号），公告内容提到郑州商品往复所拟挂牌白糖系列期权合约。首个白糖期货2507合约对应的系列期权合约挂牌时期为2025年3月3日。这对于白糖期货期权商场来说无疑为重磅利好。

　　一、郑商所白糖通例和系列期权对比

　　系列期权是指具有雷同合约办法，但具有多个不同到期时期点的期权合约总称，发祥于1998年芝加哥期货往复所（CBOT）。这种期权合约是对通例期权的迫切补充，相较于通例期权，其到期时期更早，存续期较短，通常用于得意商场对短期风险搞定器具的需求。阐发郑商所发布的改进案内容不错获知通例期权和系列期权的诀别。

　　图1 《郑州商品往复所白糖期权合约》改进条件对照表

　　二、时期角度对比分析

　　以时期角度来说，通例期权挂牌日为其聚积两个近月期货合约结算后持仓量达到5000手以上后的第二个往复日。临了往复日是交割月前一个月第十五个日期日之前倒数第三个往复日。自办法合约挂牌后，其期权存续的表面时期横蛮常长的。以拟上市的白糖2507对应的期权为例，如下图所示，通例期权的存续期通常达到5个月以上。

　　图2 白糖通例期权存续期暗示图

　　而系列期权的挂牌日为办法期货合约交割月份前四个月的第一个往复日挂牌。临了往复日为办法期货合约交割月前两个月第15个日期日倒数第3个往复日。其表面存续期仅为2个多月，相较通例期权的存续期大大减少。

　　图3 白糖通例期权与系列期权存续期对比暗示图

　　三、期权订价角度对比分析

　　从期权订价的角度来说，BAW模子大体不错讲明好意思式期权是如何订价。如下图所示，好意思式期权订价主要包括两部分，即BSM模子部分所讲明的欧式期权订价部分和提前行权溢价部分。

　　图4 白糖BAW期权模子暗示图

　　其中，BSM模子欧式期权订价部分，其包括持有期权所需资金的利息老本（即e-rt）和期权到期行权概率的契机老本（即N（d2））。而对于提前行权溢价部分，A1和A2公式齐包括了N[-d1（S*）]即提前行权概率的契机老本。这三部分老本齐与到期时期呈正关联关系。是以期权到期时期越长，其所蕴含的时期价值老本就越高，买权的价钱就会越贵。

　　故笼统对比，通例期权的存续期长达5个月以上，其买权所必须付出的时期价值就会高出高。可是系列期权存续期仅两个多月，其买权所必须付出的时期价值就会相对较低，更相宜产业客户使用期权器具进行关联的风险搞定责任。

　　四、系列期权哄骗的案例

　　以保护性计谋为例。某食物厂在12月洽商修复白糖库存，用于来年3月份的加工需求，以购入现货或期货多单头寸的形貌修复白糖库存。在修复库存的同期购买对应合约的看跌期权进行库存价钱风险搞定。在洽商买入看跌期权类型时，05合约对应的通例期权由于到期日较长，所蕴含的时期价值很是高，买权权益金很是贵。可是在03合约和05合约对应系列期权，由于到期日较短，时期价值较少，权益金相对较为合适，系列期权的上风也就表泄漏来了。

　　白糖短期期权合约的上市，是郑商所积极反应商场呼声、不停立异金融繁衍品的迫切举措。相较于传统期权合约，短期期权简略更好地匹配商场短期风险搞定的需求，为涉糖企业提供愈加活泼、高效的风险搞定器具。

　　敬佩白糖短期期权合约的上市，将进一步训诫我国白糖商场的风险搞定水平，促进白糖产业的不息健康发展。同期，这也将为国表里投资者提供更多的投资接受和风险搞定时代，进一步激动我国期货商场的海外化进度。

　　作家简介

　　周航

　　中粮期货磋磨院 软商品磋磨员

　　往复商酌阅历证号：Z0018830

　　风险揭示

　　1． 中粮期货有限公司领有本讲述的版权和其他关联的学问产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单元或个东谈主齐不得以任何形貌修改本讲述的部分或者沿途内容。如援用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违背前述要求的，本公司将保留根究其关联法律牵扯的权力。

　　2． 本计谋不雅点系磋磨员依据掌执的贵寓作念出，因条件所限骨子效能可能有很大不同。请投资者务必孤立进行往复方案。公司不合往复效能作念任何保证。

　　3． 商场具有不细则性，过往计谋不雅点的吻团结不保证刻下计谋不雅点的正确。公司偏激他磋磨员可能发表与本计谋不雅点不同的见地。

　　4． 在法律鸿沟内，公司或关联机构可能会就波及的品种进行往复，或可能为其他公司往复提供处事。

新浪联接大平台期货开户 安全快捷有保险 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

牵扯裁剪：李铁民 开yun体育网